“Débrouille-toi pour que ces pierres n'arrivent jamais au chantier. Pas d'pierre, pas d'construction. Pas d'construction, pas d'palais. Pas d'palais... pas d'palais.” - Amonbofis
La bonne nouvelle de la semaine
La semaine dernière, le Président de Salvador Nayib Bukele a annoncé l’émission d’une obligation volcan “Volcano Bond” - ci-après “obligation volcan” - afin de financer une partie de la construction de Bitcoin City, dont il y a tout pour s’en réjouir:
Je ne savais pas que l’on comptait les émissions de CO2 en pourcentage, mais ça a l’air top.
Outre l’investissement ESG, les principales caractéristiques de ce milliard d’obligations sont les suivantes:
USD 500 millions seront utilisés pour construire une partie de l’infrastructure de Bitcoin City, les 500 millions restants seront utilisés pour acheter des bitcoins.
Les obligations seront dénommées en dollars avec une durée de 10 ans et un coupon initial de 6.5%. Après 5 ans, le Salvador commencera à vendre ses bitcoins et payera un dividende additionnel aux détenteurs des obligations. Selon les calculs de l’émetteur Blockstream, le revenu annuel sera de 146% après 10 ans grâce à un prix du bitcoin de… 1 million calculé selon un modèle certainement très avancé.
La mauvaise nouvelle de la semaine
Dès qu’il y a le mot crypto et bitcoin, il suffit de lire la deuxième ligne du projet pour ce rendre compte qu’il ne fait aucun sens.
Un investissement qui ne sert à rien…
Bloomberg a fait les calculs pour vous, dont voici les résultats1 sur cet investissement par rapport à une autre obligation avec la même maturité du Salvador, dont le coupon est de 8.25% et se traite à environ 75 cents pour un dollar sur le marché. Appelons-la l’obligation classique.
Vous avez ainsi les deux possibilités suivantes avec USD 100,000:
acheter pour USD 100,000 de l’obligation “volcan” - ci-après stratégie volcan
utiliser USD 75,000 pour acheter USD 100,000 de valeur nominale d’obligations classiques (Ces obligations se traitant sur le marché avec une décote de 25%) et utiliser les 25,000 restants pour acheter du bitcoin - ci-après stratégie grand-papa
Est-ce que c’est un bon investissement? Cela dépend si (1) Le Salvador vous rembourse et (2) le bitcoin s’apprécie sur les dix prochaines années.
Pour les intérêts, le calcul est vite fait. L’obligation volcan vous rapporte 6.5% par an, soit USD 6,500 par an pendant 10 ans. L’obligation classique 8.25%, soit USD 8,250 pendant 10 ans. Avantage stratégie grand-papa.
A l’échéance, en 2032, quand le CO2 sera partout à 0 pourcent grâce aux efforts fournis par tous les pays lors de la COP26, les deux obligations vous remboursent la valeur nominale, USD 100,000. Il s’agit ici du même gouvernement et il y a donc match nul, la probabilité que le Salvador ne puisse vous rembourser en 2032 est la même.
Passons au bitcoin. L’obligation volcan investit une partie de votre argent en bitcoin, bloqué pendant 5 ans. Puis, lors des 5 prochaines années, vend les bitcoins et vous reverse la moitié des gains, s’il y en a.
Prenons le scénario où le bitcoin double. Le Salvador aurait alors USD 500 millions de gains de bitcoins (la moitié du milliard investi, 500 millions, qui a doublé et donc rapporté 500 millions). De ce montant, il est prévu que la moitié soit redistribué, soit 250 millions. Votre part serait donc de 25,000, en plus des intérêts.
Pendant ce temps, grand-papa qui n’y comprend rien a acheté pour USD 25,000 de bitcoins selon le scénario présenté ci-dessus. Si le bitcoin double, il gagnera aussi USD 25,000, en plus des intérêts plus élevés. Avantage grand-papa.
Dans tous les scénarios du prix du bitcoin, la stratégie grand-papa gagne, vous pouvez essayer.
Pardon, l’option volcan vous permet d’obtenir la nationalité du Salvador après 5 ans et USD 100,000 d’investissement. Top.
… Imaginé et géré par des bandits…
Puisque cet investissement ne sert à rien - à part la hype du projet ou la nationalité du Salvador - qui est intéressé à part l’investisseur que l’on pourrait aussi retrouver à une manifestation défendant que la terre est plate?
Rappelez-vous, comme expliqué dans mon précédent article “Tether: Instables Stablecoins”, le monde décentralisé du bitcoin est un microcosme centralisé dont le fer de lance est Tether/Bitfinex2, qui se retrouve comme par hasard dans ce projet volcanique.
Cela avait d’ailleurs été anticipé par certains depuis le plus de deux mois:
Il y une autre option intéressante pour Tether, qui doit rendre un rapport sur ses réserves d’ici aujourd’hui au Sénat américain.
Comme Tether est en retard et que d’après le Financial Times ils auraient imprimés des tethers en échange de bitcoins, ce projet arrive à point nommé.
Tether se débarrasse de l’équivalent de USD 500 millions de bitcoins qu’ils ne peuvent pas présenter dans leur rapport en échange d’obligations volcans.
Cela ne respecterait toujours pas la promesse initiale de Tether - que chaque tether émis soit garanti par un dollar - mais cette option semble plus acceptable que de présenter des bitcoins en garantie de tethers.
… pour habiter sous un volcan actif…
Si vous n’êtes toujours pas convaincu que ce projet n’est pas une bonne affaire, le volcan devrait vous aider à finaliser votre décision.
D’autant plus que, rassurez-vous, si les obligations volcans ne vous intéressent pas, il y a de nombreuses autres bonnes affaires. C’est la magie des cryptomonnaies.
Chaque jour, de nouvelles monnaies sont créées en même temps que ses défenseurs chantent en cœur:
“les cryptos c’est bien mieux que les monnaies traditionnelles, il y en a une quantité limitée”
Cette semaine, vous auriez pu décupler vos gains grâce à la crypto Omicron, qui a bénéficié du nouveau nom du variant covid. Sans blague.
Le tweet de la semaine
Au moins, nous avons la solution contre ces nouveaux variants.
La leçon de la semaine
J’attends avec impatience le rapport sur les réserves de Tether.
Pas d’tether, pas d’obligation volcan, pas d’obligation volcan, pas d’bitcoin city, pas d’bitcoin city … pas d’bitcoin city.
Bienvenue à Ponzéi, ou il n’y aura en effet jamais d’impôt, ni d’émission de CO2.
Certains éléments ont été simplifié pour le lecteur mais ne changent rien à la conclusion. Pour tous les détails, voir l’article de Bloomberg.
Tether est l’organisation qui émet les tethers, Bitfinex la plateforme d’échange, les deux sont détenus par les mêmes personnes.