“Before we work on artificial intelligence why don’t we do something about natural stupidity?” —Steve Polyak
Dans ce qui fut l’une de ses dernières interviews, Charlie Munger, centenaire, rappelait que chaque marque est vulnérable :
“And if you're an investor,” he added, “you should realize that – even though you haven't seen it yet. And you wouldn't realize that modern big brands have a perish risk unless you were familiar enough with economic history to remember all the other things that perished that once looked investable and looked permanent and, of course, they weren't.”
Qui pouvait prédire, en l’an 2000, un Nokia dans une main, une Marlboro Light dans l’autre, qu’en 2024 plus personne n’aurait un successeur au 3212 et que les cigarettes seraient remplacées par des vapeurs chimiques soi-disant moins nocive.
Aujourd’hui, seule Microsoft est encore en tête de peloton, entourée de 6 autres “magnifiques” sociétés, concentrée autour de la technologie et… d’une marque de voiture.
Si l’on ne peut pas prévoir le futur, la présence d’une bulle était évidente au début des années 2000 :
Les analystes de JP Morgan ont également identifié certaines similitudes entre la situation actuelle et la bulle internet dans un rapport paru la semaine dernière :
"When viewed in a historical context, parallels to the 'Dotcom Bubble' era are often dismissed due to the 'irrational exuberance' that characterized this period. In this note, we demonstrate that there are a plethora of similarities between these two periods," Chaudhry and his team wrote in a note viewed by MarketWatch on Tuesday.
Une partie de ces similitudes se trouve dans la concentration de valeur parmi les dix plus grosses capitalisations :
To wit, the top-five stocks now account for 21.7% of the MSCI USA Index as of the end of 2023, according to J.P. Morgan's numbers, while the share of the top 10, which includes all of the Magnificent Seven, has risen to 29.3%. For the top five, this level is within 0.7 percentage points of the post-1994 peak of 22.4% from March 2000. The current top 10 are moderately further below their historical peak share of 33.2%, which occurred in June 2000. Still, by both measures, concentration is the highest it has been since the dotcom days.
Si la concentration s’avère être un risque, des problématiques directement liées à ces entreprises existent également.
Si l’on met le clown Tesla de côté, l’un d’entre eux concerne Nvidia (producteur de cartes graphiques, notamment utilisées pour l’intelligence artificielle), dont les revenus proviennent en partie d’entités dans lesquelles elle investit.
Cette semaine, Alphaville, le blog du Financial Times, relaie ce problème, identifié par les analystes de Barclays :
The core takeaway is that an increasing share of NVDA’s revenues from the past two quarters can potentially be attributed to startups NVDA has funded itself. These companies operate in robotics, machine learning, SaaS, and cloud computing, all sectors reliant on AI chips. This self-funded demand is a risk because it is dependent on NVDA’s own investment spending and potentially misinterprets independent demand for NVDA chips because NVDA is essentially funding its own customers.
D’autres éléments semblent indiquer une certaine fragilité chez les géants, qui prolongent la durée de vie de leurs actifs - boostant ainsi leurs profits - tout en réduisant les dépenses de recherches et développement.
L’économie réelle, dont ces géants dépendent grandement pour leurs recettes publicitaires, est-elle aussi solide que ce qu’indiquent les chiffres six mois avant des élections présidentielles où tout est fait pour avoir une économie robuste?
Pourtant, du côté des consommateurs, les réserves accumulées durant les années Covid arrivent à leur fin et les prévisions économiques de certains acteurs clés se détériorent.
Nous ne nous avancerons pas à prédire de quoi 2050 sera fait, mais au moins deux issues distinctes se dessinent : une correction boursière aura eu lieu entre temps, ou l’intelligence artificielle aura bel et bien pris le dessus sur la stupidité humaine.
Tapez sur le cœur ♡ ou une intelligence artificielle le fera à votre place