“Life as a crypto firm can be divided up into before Silvergate and after Silvergate. It’s hard to overstate how much it revolutionised banking for blockchain companies.” - Sam Bankman-Fried
Il y a une semaine, la banque américaine Silvergate, une des principales banques à amener des liquidités dans l’écosystème des cryptomonnaies, annonçait repousser la publication de son rapport annuel, ici rapporté dans l’Echo :
La banque californienne, touchée par la débâcle de la plateforme de transactions en cryptomonnaies FTX, a annoncé mercredi soir repousser la date de son rapport annuel et évaluer sa capacité à opérer. L'annonce a provoqué une chute de plus de 40% dès les premiers échanges à l'ouverture de Wall Street ce jeudi.
Le fait de repousser la date du rapport annuel pour une société est l’équivalent de repousser la date de votre mariage une semaine avant la cérémonie ou de replanifier une finale de Ligue des Champions quelques jours avant le coup d’envoi.
Ce n’est pas un bon signe et ce n’est pas pour changer la couleur de la page de garde.
Cela démontre soit une désorganisation complète ou un élément sur lequel l’entreprise n’est pas en mesure de communiquer de manière fiable et / ou est en désaccord avec son auditeur sur la manière de communiquer le problème en question.
Voici comment Silvergate a annoncé à la SEC les raisons de son retard :
Although management of the Registrant has been working diligently to complete all of the required information for the Form 10-K, and a substantial part of such information has been completed as of this date, the Registrant requires additional time to perform analysis, record journal entries related to subsequent events and to complete management’s evaluation of internal controls over financial reporting. The Registrant also needs additional time to allow its independent registered public accounting firm to complete certain audit procedures, including review of adjustments not yet recorded and the evaluation of the effectiveness of the Company’s internal control over financial reporting. The Company is currently analyzing certain regulatory and other inquiries and investigations that are pending with respect to the Company. The Company’s independent registered public accounting firm is also requesting detailed information relating to such matters and the Company is responding to such requests. The Registrant is still preparing analyses and providing documentation requested by its independent auditors in connection with their review.
Hier, une semaine plus tard et sans grande surprise, Silvergate annonçait mettre la clé sous la porte.
Que s’est-il donc passé pour que la banque qui facilitait les échanges de l’industrie qui veut remplacer les banques décide de fermer ses portes ?
Les experts du futur de la finance se sont, du moins en partie, fait avoir par la structure de leur bilan : elles ont prêté à court terme tout en plaçant ces dépôts sur des produits à revenus fixes tels que des obligations, dont la valeur varie en fonction des taux d’intérêts.
Comme déjà évoqué ici, les dépôts ne sont pas sans risque pour les banques et nécessitent une gestion optimale afin de pouvoir rembourser ceux-ci dans les temps et dans leur intégralité.
Au 31 décembre 2021, suite à l’effervescence du marché des cryptomonnaies, Silvergate s’est retrouvé avec des milliards de dollars de dépôts de ses clients qu’ils ont placé essentiellement dans des produits à revenus fixes, tel que des obligations (Securities available-for-sale, en violet). Une partie avait toutefois été gardée dans des fonds disponibles auprès de correspondants bancaires (5.17 milliards, en jaune)
En 2022, ses dirigeants ont décidé de revoir leur stratégie de placement :
Ou plutôt, la politique comptable de leur stratégie de placement, comme décrit dans les notes que personne ne lit (à part Frances Coppola):
During the nine months ended September 30, 2022, the Company transferred, at fair value, $1.9 billion of residential mortgage-backed securities, commercial mortgage-backed securities, and municipal bonds from available-for-sale to held-to-maturity securities. The decision to re-designate the securities was based on the Company’s ability and intent to hold these securities to maturity. Factors used in assessing the ability to hold these securities to maturity were future liquidity needs and sources of funding.
Le fait de reconnaître ces mêmes produits au coût amorti permet de ne pas reconnaître les pertes non réalisées (ici dues à la hausse des taux) en partant du principe que le produit peut être gardé jusqu’à l’échéance plutôt que de reconnaître une perte de près de 500 millions de dollars.
“Pas vendu, pas perdu” dirait Ponzino.
C’était sans compter sur la panique sur le marché des cryptomonnaies créée notamment par un certain Sam Bankman-Fried qui a sans doute forcé la banque à réaliser les pertes pour rembourser ses clients.
Une fois de plus, les spécialistes du futur de la finance ont réussi leur coup. Nous ne serions pas surpris si le délai de publication des résultats est justement lié à ce paragraphe qui a montré une situation trop favorable de la banque, qui doit aujourd’hui déposer son bilan.
Le pont entre les cryptomonnaies et les banques, indispensable afin d’amener l’argent des pigeons dans ce système pourri, est donc sur le point de tomber.
Dans les autres nouvelles de la semaine, on notera que Credit Suisse a… repoussé la publication de son rapport annuel.
Sûrement pour changer la taille du logo sur la page de garde.